流动性充裕+降准预期 债市抢跑

最近国债期货市场经常出现倒计时行情，现券收益率也经常出现显著上升，现在10年期国债收益率已经在3.11%附近，最近预计有足够的流动性和下降，债市进入了显著的抢购行情。12月中下旬以来，中央银行工作很大，12月18日中央银行恢复了14天的逆回购，网卓新闻网规模超过1500亿元，最重要的是中标利率为2.65%，比上一次2.7%上涨了5BP。这可以说是从11月的倒数中减少1年的MLF利率，7天的逆回购利率。

除价格外，上周中央银行向公开市场净投入5940亿元。进入本周后，虽然没有沿袭公开市场的大量净投入，但市场流动充分维持，DR001利率下降到0.9%附近，R001利率也下降到1%附近，银行间质店购买利率完全超过了年最低水平。

除了充分维持流动性外，下降预期也是近几天交易日债市倒计时波的最重要原因。将来要发展明年的宏观经济形势，11月经济数据提高，第四季度的GDP增长速度维持6%以上的可玩性不太大，但是现在的经济已经稳定下跌，预计明年的经济增长速度中枢后会缓和，但构成中央经济工作会议的定性强有力的财政政策将持续，5G投资将转移到高速公路上，建设投资的增长速度将来将达到5%以上。房地产调控开放的可能性很小，然后建立了长期的管理调控机制，住宅企业年末发射销售完成，2019年住宅企业的新工人和新土地面积增加，棚屋的改建对房地产销售产生了相反的夹入猪肉价格逐渐回升，CPI或全年听说，PPI在工业品价格波动，年初低基数效应下，未来将会变得轻松。

世界经济共振向上的趋势不变，2020年出口增长速度大概率稳定了安乐乡，但大幅提高的可能性也很小。长期贷款政策仍在持续，但投资市场需求低迷或重启社融，日量往往迅速增加。为了减少社会融资成本，货币政策没有放宽。

实际操作更灵活，继续扩大LPR利率的适用范围，在经济压力增大时进行“精确滴灌”，填充准确度、利率下降、MLF等新型货币政策工具展开公开市场操作者等方法展开反周期调节。对债市来说，经济企业完全不存在稳定大幅度的声波和货币政策缓和的可能性，意味着著收益率大幅度下降。

与此同时，如果中央银行明确指出不进行零利率竞争，收益率大幅上升的可能性也很低。十年期国债收益率中枢预计在3.2%附近上下变动20个BP左右的幅度，除非预计经济上非常强的上涨会引起货币的严重增加，否则之后突破3%的可能性依然很低，投资者认为经济动向和货币政策的南北。

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